47.-(1) Ο συστηματικός εσωτερικοποιητής για μετοχές οφείλει να ανακοινώνει δημόσια δεσμευτικά ζεύγη εντολών (quotes) για τις εισηγμένες προς διαπραγμάτευση σε ρυθμιζόμενη αγορά μετοχές για τις οποίες λειτουργεί ως συστηματικός εσωτερικοποιητής και για τις οποίες υπάρχει ρευστή αγορά. Προκειμένου περί μετοχών για τις οποίες δεν υπάρχει ρευστή αγορά, ο συστηματικός εσωτερικοποιητής οφείλει να γνωστοποιεί ζεύγη εντολών στους πελάτες του, όταν αυτοί το ζητούν.
(2) Οι διατάξεις του παρόντος άρθρου εφαρμόζονται στον συστηματικό εσωτερικοποιητή όταν διενεργεί συναλλαγές ο όγκος των οποίων δεν είναι μεγαλύτερος από το συνήθη όγκο συναλλαγών της αγοράς. Ο συστηματικός εσωτερικοποιητής που διενεργεί μόνο συναλλαγές ο όγκος των οποίων είναι μεγαλύτερος από το συνήθη όγκο συναλλαγών της αγοράς δεν υπόκειται στις διατάξεις του παρόντος άρθρου.
(3) Ο συστηματικός εσωτερικοποιητής δύναται να αποφασίζει από ποιον όγκο και άνω θα ορίζει τιμές. Για συγκεκριμένη μετοχή, κάθε ζεύγος εντολών θα πρέπει να περιλαμβάνει δεσμευτικές τιμές αγοράς ή/και πώλησης για το όγκο ή τους όγκους που δεν θα ήταν μεγαλύτερος ή μεγαλύτεροι από το συνήθη όγκο συναλλαγών της αγοράς για την κατηγορία στην οποία ανήκει η μετοχή. Οι τιμές πρέπει επίσης να αντανακλούν τις συνθήκες που επικρατούν στην αγορά για την εν λόγω μετοχή.
(4) Οι μετοχές ταξινομούνται σε κατηγορίες βάσει της μέσης αριθμητικής αξίας των εντολών που εκτελούνται στην αγορά για την εκάστοτε μετοχή. Ο συνήθης όγκος συναλλαγών της αγοράς για κάθε κατηγορία μετοχών είναι αντιπροσωπευτικός της μέσης αριθμητικής αξίας των εντολών που εκτελούνται στην αγορά για τις μετοχές που συμπεριλαμβάνονται σε κάθε κατηγορία μετοχών.
H αγορά για κάθε μετοχή συμπεριλαμβάνει όλες τις εντολές που εκτελούνται στην Ευρωπαϊκή Ένωση σε σχέση με την εν λόγω μετοχή, εκτός από τις εντολές των οποίων ο όγκος είναι μεγάλος σε σύγκριση με το κανονικό μέγεθος της αγοράς για αυτή την μετοχή.
(5) Σε περίπτωση που η Επιτροπή είναι η αρμόδια αρχή της σημαντικότερης από άποψη ρευστότητας αγοράς κατά τα προβλεπόμενα στο εδάφιο (1) του άρθρου 45, ορίζει για κάθε μετοχή, τουλάχιστον μία φορά ετησίως και βάσει της μέσης αριθμητικής αξίας των εντολών που εκτελούνται στην αγορά για τη μετοχή αυτή, την κατηγορία μετοχών στην οποία ανήκει η εν λόγω μετοχή. Η πληροφορία αυτή ανακοινώνεται δημόσια σε όλους τους παράγοντες της αγοράς και κοινοποιείται στην ΕΑΚΑΑ.
(6) Ο συστηματικός εσωτερικοποιητής οφείλει να ανακοινώνει δημόσια τα ζεύγη εντολών του σε τακτική και συνεχή βάση κατά τις κανονικές ώρες διαπραγμάτευσης. Ο συστηματικός εσωτερικοποιητής δύναται να επικαιροποιεί ανά πάσα στιγμή τα ζεύγη εντολών του και, σε εξαιρετικές συνθήκες αγοράς, δύναται να τα ανακαλεί.
Ο συστηματικός εσωτερικοποιητής οφείλει να ανακοινώνει δημόσια τα ζεύγη εντολών με τρόπο εύκολα προσιτό στους άλλους συμμετέχοντες στην αγορά υπό εύλογους εμπορικούς όρους.
(7) Ο συστηματικός εσωτερικοποιητής οφείλει να εκτελεί στην ανακοινωθείσα τιμή τις εντολές που λαμβάνει από τους ιδιώτες πελάτες του σε σχέση με τις μετοχές για τις οποίες είναι συστηματικός εσωτερικοποιητής τη στιγμή της λήψης της εντολής, συμμορφούμενος ταυτόχρονα με το άρθρο 38.
(8)(α) Ο συστηματικός εσωτερικοποιητής οφείλει να εκτελεί στην ανακοινωθείσα τιμή τις εντολές που λαμβάνει από τους επαγγελματίες πελάτες του σε σχέση με τις μετοχές για τις οποίες είναι συστηματικός εσωτερικοποιητής τη στιγμή της λήψης της εντολής. Σε αιτιολογημένες περιπτώσεις, δύναται να τις εκτελεί και σε καλύτερη τιμή, νοουμένου ότι η τιμή αυτή εμπίπτει εντός ενός εύρους δημόσια γνωστού που δεν απέχει πολύ από τις συνθήκες της αγοράς και οι εντολές έχουν μέγεθος μεγαλύτερο από το μέγεθος των εντολών που δίνουν κατά κανόνα οι ιδιώτες επενδυτές.
(β) Ο συστηματικός εσωτερικοποιητής δύναται να εκτελεί τις εντολές που λαμβάνει από τους επαγγελματίες πελάτες του σε τιμές διαφορετικές από τις περιλαμβανόμενες στα ζεύγη εντολών που ανακοινώνει χωρίς να συμμορφώνεται με τα προβλεπόμενα στην παράγραφο (α), προκειμένου περί συναλλαγών όπου η εκτέλεση πράξεων σε διάφορους τίτλους αποτελεί μέρος μιας και μόνης συναλλαγής ή προκειμένου περί εντολών που υπόκεινται σε όρους άλλους πλην της τρέχουσας τιμής της αγοράς.
(9) Σε περίπτωση που συστηματικός εσωτερικοποιητής, ο οποίος ορίζει μόνο μία τιμή (quote) ή η υψηλότερη τιμή που ορίζει είναι χαμηλότερη από το συνήθη όγκο συναλλαγών της αγοράς, λάβει εντολή από έναν πελάτη ο όγκος της οποίας είναι μεγαλύτερος από τον όγκο κατά τον ορισμό της τιμής, αλλά μικρότερος από τον συνήθη όγκο συναλλαγών της αγοράς, δύναται να αποφασίσει να εκτελέσει το τμήμα της εντολής που είναι μεγαλύτερο από τον όγκο κατά τον ορισμό της τιμής, υπό την προϋπόθεση ότι το τμήμα αυτό εκτελείται στην ανακοινωθείσα τιμή, εκτός εάν προβλέπεται διαφορετικά στο εδάφιο (8).
Σε περίπτωση που ο συστηματικός εσωτερικοποιητής ορίζει τιμές σε διαφορετικούς όγκους και λάβει εντολή η οποία κυμαίνεται μεταξύ των όγκων αυτών που επιλέγει να εκτελέσει, εκτελεί την εντολή σε μία από τις ορισθείσες τιμές, σύμφωνα με τις διατάξεις του άρθρου 39, εκτός εάν προβλέπεται διαφορετικά στο εδάφιο (8).
(10) Η Επιτροπή εξακριβώνει κατά πόσο η ΚΕΠΕΥ-
(α) Ενημερώνει τακτικά τις τιμές αγοράς και πώλησης που ανακοινώνει δημόσια σύμφωνα με το εδάφιο (3) και διατηρεί τιμές που γενικά αντανακλούν τις συνθήκες που επικρατούν στην αγορά∙
(β) πληροί τους όρους βελτίωσης των τιμών που αναφέρει το εδάφιο (8).
(11) Ο συστηματικός εσωτερικοποιητής δύναται να επιλέγει, βάσει της εμπορικής του πολιτικής και με τρόπο αντικειμενικό που να μη δημιουργεί διακρίσεις, τους επενδυτές στους οποίους δίνει πρόσβαση στα ζεύγη εντολών που ανακοινώνει. Για το σκοπό αυτό, ο συστηματικός εσωτερικοποιητής εφαρμόζει σαφή πρότυπα αναφορικά με τον τρόπο πρόσβασης στα ζεύγη εντολών του. Ο συστηματικός εσωτερικοποιητής δύναται να αρνηθεί να συνάψει, ή να διακόψει, εμπορικές σχέσεις με επενδυτές, βάσει εμπορικών κριτηρίων όπως η πιστοληπτική ικανότητα του επενδυτή, ο κίνδυνος αντισυμβαλλομένου και ο τελικός διακανονισμός της συναλλαγής.
(12) Για να περιορίζεται ο κίνδυνος έκθεσης σε πολλαπλές συναλλαγές από τον ίδιο πελάτη, ο συστηματικός εσωτερικοποιητής δύναται να θέτει, με τρόπο που να μη δημιουργεί διακρίσεις, όρια στον αριθμό των συναλλαγών του ιδίου πελάτη που αναλαμβάνει να πραγματοποιήσει υπό τους όρους που ανακοινώνει. Ο συστηματικός εσωτερικοποιητής δύναται επίσης, με τρόπο που να μη δημιουργεί διακρίσεις και σύμφωνα με το άρθρο 39, να περιορίζει τον συνολικό αριθμό ταυτόχρονων συναλλαγών από διαφορετικούς πελάτες, εφόσον ο αριθμός ή/και ο όγκος των εντολών που λαμβάνει από τους πελάτες υπερβαίνει σημαντικά τα συνήθη επίπεδα.